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中信策略欧央行降息对A股影响偏正面-【资讯】

发布时间:2021-07-14 19:28:59 阅读: 来源:中和缓蚀剂厂家

事项:

北京时间11月7日晚,欧洲央行宣布将基准利率下调0.25个百分点至0.25%。

11月7日晚,美国经济研究署宣布三季度美国GDP季调环比年化增长2.8%,较二季度2.5%的增速有所上升,其中消费增长1.5%,低于二季度1.8%的增速,三季度GDP增速改善主要受库存上升带动。

评论:

经济数据偏弱、物价增速过低推动欧央行降息。10月以来欧洲经济复苏出现放缓迹象。10月欧元区两项重要的领先指标PMI和德国IFO指数均基本和9月持平,5月以来的上升势头暂时停止;欧洲10月CPI同比增速大幅降至0.7%,低于市场预期的1.1%以及欧央行2%的政策目标,显示需求较弱;三季度整个欧元区出口显著走弱,拖累工业活动扩张速度。此次降息符合我们在11月策略月报中的判断,虽然欧元区经济在二季度见底回升,但经济复苏基础仍较薄弱,经济持续复苏仍需政策护航。欧央行在7月也首次确认这种更加宽松的货币政策立场,称利率水平在未来长时间里将保持在目前或更低水平,即一旦有需要将进一步下调基准利率。

欧央行降息将带动美元指数反弹,新兴市场流动性或将环比小幅改善。欧央行降息使得欧元兑美元大幅走弱,带动美元指数大幅反弹,对大宗商品特别是贵金属价格构成下行压力。全球流动性总体有所改善,特别是新兴市场流动性预计将保持10月的水平或环比小幅改善。

美三季度GDP数据一般,不会改变市场QE退出时点预期。三季度美国GDP季调环比年化增速进一步上升至2.8%,但消费部分增速由二季度的1.8%降至1.5%,显示三季度消费增长有所放缓。三季度GDP增长主要受企业库存上升带动。GDP数据体现出来的经济复苏局面与此前月度数据释放的信息基本一致,市场对QE退出时点的预期不会因此发生明显改变。

维持美联储在今年年底或明年一季度开始退出QE的判断。由于三季度美国经济各方面的增长均出现放缓迹象,投资者纷纷将QE退出时间预期延迟至明年,我们认为美联储在12月中旬议息会议上开始退出QE的概率仍高达五成。首先,10月以来利率水平较夏季已经明显回落,利率上行对经济的负面影响将有所减弱;其次,三季度美国经济走弱很有可能只是货币政策调整初期经济出现的短期副反应,并且美国经济在过去3年都呈现二、三季度弱,一、四季度强的规律,以三季度经济的走势来判断经济复苏的进程可能低估经济增长速度;最后,从货币政策操作层面看,美联储不断后延QE退出时间的空间已不大,到年底美联储资产规模将达到创纪录的4万亿美元,资产规模上升空间不多。基于以上考虑,我们维持美联储在年底或明年一季度开始退出QE的概率各居五成、退出时间晚于明年一季度的可能性非常小的判断。

投资建议:欧央行降息对A股影响偏正面,利空有色板块。欧央行降息将使得目前海外较好的流动性状况继续得以维持或环比进一步改善,对A股影响偏正面,对有色板块构成负面冲击。A股走势仍将由国内因素主导,预计随着三中全会文件的公布,改革预期将兑现,主导A股市场的主要因素将转移至2014年经济增长和通胀情况。目前此两种因素预期不稳,我们认为可在市场对改革情绪高涨、股指冲高时适时收获成果,行业上看好大消费和金融地产板块,同时建议积极跟踪改革主线下的主题投资机会。(中信证券(600030))

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